达利欧警告美债市场风险
美债期货细则暗藏玄机：30年期收益率逼近6%或引发连锁调仓压力
雁默：“美债末日 ”与“AI末日 ” ，是同一回事
来源：华尔街见闻
美债抛售浪潮持续，10年期与30年期收益率分别飙升至5.34%和5.7% ，双双刷新2002年以来高位。BMO资管固收主管直言 ，30年期收益率突破6%“不可避免”且或在本月内实现，届时美国将深陷借贷成本超越名义增长的“债务陷阱 ” 。与此同时 ，ISM服务业费用 指数骤升至四年高位 ，通胀阴云再度笼罩市场 。
美国国债市场抛售浪潮持续蔓延，长端收益率刷新逾二十年高位，多重压力叠加令债市前景愈发严峻。
10年期与30年期美债收益率周一分别攀升至5.34%和5.7% ，均创2002年以来比较高 水平 。与此同时 ，当日公布的美国服务业数据显示，费用 压力指标升至四年高位 ，进一步强化了市场对通胀持续高企 、美联储或再度加息的预期 ，为债市再添利空 。
BMO全球资产管理公司固定收益主管Earl Davis在接受彭博电视采访时直言 ，30年期美债收益率突破6%“不可避免” ，且大概率将在本月内实现。他警告称，一旦长债收益率越过6% ，美国将面临政府借贷成本超过名义增长的“债务陷阱 ”风险 ，形成恶性循环 。当前市场对美联储10月加息的概率定价约为25%，12月则已完全计入一次25个基点的加息预期 。
收益率曲线全线走高 ，长端压力尤为突出
美债周一遭遇新一轮抛售 ，长端债券跌幅明显大于短端。10年期和30年期收益率各自上行至少7个基点，分别报5.34%和5.7%，均为2002年以来比较高 ；2年期等短端品种涨幅相对温和 ，上行2至4个基点。
自8月中旬以来 ，美债收益率持续稳步攀升，30年期长债收益率在此期间累计上行近50个基点 。投资者普遍对判断收益率顶部持谨慎态度 ，经济在AI基础设施投资热潮带动下持续扩张 ，而通胀高企则维持了市场对美联储进一步收紧政策的预期 。
本周，市场还将迎来10年期和30年期国债的标售 ，被视为检验投资者对长端债券需求的重要窗口。本轮标售周期将于周二以580亿美元3年期国债拍卖开启 。
服务业费用 压力四年最强 ，通胀担忧再度升温
周一公布的美国供应管理协会（ISM）9月服务业数据显示，服务业扩张步伐有所放缓 ，但费用 压力明显加剧 。ISM服务业指数较上月下滑0.5个百分点至54.9 ，仍处于荣枯线以上；而费用 支付分项指数则跳升至74，为2022年7月以来比较高 水平 ，超出市场预期。
ISM服务业调查委员会主席Steve Miller在声明中指出 ，关税和燃料成本是受访企业供应链面临的最主要冲击因素，其中燃料成本被提及的频率是其他任何单一因素的两倍 。供应链约束同样是受访者的首要关切，对交货周期和成本均造成影响 。
BMO资本市场策略师Vail Hartman在研究报告中写道 ，该报告的整体基调“指向通胀压力加剧与名义增长强劲 ，强化了过去数周债市看空的核心逻辑 ”。
6%或为“不可避免”，潜在干预路径受关注
Earl Davis在彭博电视节目《Surveillance》中阐述了其对长债收益率走势的判断 。他认为 ，当前债市波动正在形成一种自我强化的循环——市场注意力高度集中于利率本身 ，这种聚焦效应将加速30年期收益率向6%靠拢 。“这让我们对看到6%有非常高的确信度，不仅如此 ，我认为本月10月内出现的概率很高。”Davis表示 。
他同时指出 ，此轮债市抛售是全球性现象，并非单纯的美国内部动态 。在他看来 ，有两种情形可能逆转当前的抛售趋势：一是民主党在国会两院实现横扫 ，形成分裂政府格局，使市场重新将注意力从通胀转向增长；二是在30年期收益率突破6%后 ，财政部直接介入债市。
对于干预机制 ，Davis措辞明确：“就是买入债券，美联储与财政部协同购债，我认为这毫无疑问就是量化宽松。 ”
Davis还表示 ，上周五公布的美国非农就业数据虽弱于预期 ，理论上应缓解加息紧迫性，但债券市场依然继续下跌 ，这进一步坚定了他对利率上行路径的判断 。他警告 ，若30年期收益率突破6%，将使美国陷入政府借贷成本超越名义经济增速的债务陷阱 ，引发债务支出螺旋式上升 。“我们处于熊市趋势之中 ，而非熊市。 ”他说 。
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