来源：世界 投行研究报告
🔸 凌通社大白话导读：
924行情两年了 ，行情技术我们就不分析了。先看两组数据，感受下本轮牛市的赚钱难度：
〖壹〗、 2026年以来，全A股涨跌幅中位数：-12.94%
〖贰〗 、 2024年9月24日以来 ，全A股涨跌幅中位数：43.3%
凌通社身边听到的很多例子是 ，去年赚了不少钱，今年上半年赚了不少钱 ，然后7月一个月巨大回撤 ，亏光利润，乃至倒贴本金 。
这是市场的常态 ，历轮牛市到后期都是巨大的波动与颠簸 ，最容易亏钱的也是牛市 。浮躁 、贪婪、恐惧、FOMO的心理，人性的弱点会在牛市中被无限放大。
盈利加仓 、无脑杠杆 、重仓猛干，都是牛市的常见的导致巨亏和巨大回撤的普遍现象。
何谓“一年赚三倍比比皆是 ，三年一倍者寥寥无几 。 ”
说回市场 ，上述两组数值相差巨大，根本原因是结构性行情 ，各板块与各指数很不协调 。比如 ，今年1-6月，传统板块不断下跌 ，科技股虹吸全市场资金。超极致行情的结果是7月科技股大跌 ，热门股集体重摔50%-60% 。
然，传统板块无论是农业、地产 、交运 、零售、消费 ，都难以扛起大旗 ，8月至今，市场存量博弈 ，甚至是缩量博弈 ，知道本周我们才看到成交量回到2万亿上方，这里面既有市场一直交易美联储加息预期，也有A股自身内部运行的关系 。
加息落地后 ，下面 市场将进入一段相对平稳的阶段 ，更多以A股自身节奏运行。
9月还剩下7个交易日，中秋国庆近在眼前 ，如果量能还是只有1.8-2万亿 ，那节前仍然是上下颠簸，震荡的格局 。
正文：
🔸 下跌不是“少数垃圾股 ”的专利 。951 只股票在牛市一周年里不涨反跌 ，平均回撤超过两成；更值得注意的是 ，连 108 只市值 300 亿以上的权重龙头也身处其中，合计蒸发的市值高达 2.56 万亿元——牛市的另一面 ，失血同样惨烈。
下跌集中在哪些行业？
🔸 两个视角看：按数量 ，医药 、汽车 、电力设备最密集；按失血金额 ，医药、电子 、食品饮料 、公用事业最重 。这是一次“广普下跌”，而非单一行业崩塌 。
🔸 绝大多数下跌股是中小票，但大市值阵营也并非铁板一块——市值 ≥300 亿的就有 108 只（占下跌样本 11.4%） ，其中 ≥1000 亿的 32 只。
🔸 下面按当前总市值排序，列出下跌阵营里市值最大的 20 只 。注意“鼎盛市值”是按区间跌幅倒推的近似峰值——很多公司现在是 1600 亿 ，巅峰期曾站上 3000 亿以上 。
🔸 次新股是这张榜单里最扎眼的一群：华润新能源、宇树科技 、惠科股份 、华电新能、沐曦股份、摩尔线程——上市即巅峰 ，随后持续下行。市值动辄蒸发千亿。龙头 五粮液 、迈瑞医疗则是传统核心资产在牛市里“被遗忘 ”的代表 。
🔸 榜单里既有濒临退市的 ST，也有上市即爆炒后崩回原点的次新股（强邦新材 、长联科技、红四方等） 。万泰生物是其中少有的大市值（321 亿）深度回调样本。
数据来源：Wind 行情（区间涨跌幅 2024-09-24 至 2026-09-18）| 行业分类：申万一级（2021）| 统计样本：区间内录得下跌的全部 A 股（含 ST ，未剔除）
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