礼来股价自首款GLP-1药物获批以来累计上涨近300% ，市值突破1万亿美元 ，但华尔街仍看好其后续增长。Berenberg上调礼来评级至“买入 ”，认为Mounjaro 、Zepbound持续放量 ，口服GLP-1药物有望进一步释放需求 。此外 ，礼来持续加码癌症 、睡眠疾病等领域，非肥胖症管线潜力仍被市场低估 。
礼来股价自四年前首款GLP-1药物获批以来累计上涨近300% ，市值突破1万亿美元 ，跻身全球最具价值药企之列。如今，即便股价已大幅上涨 ，华尔街仍有分析师认为其后市仍有进一步上涨空间 。
Berenberg分析师Kerry Holford本周将礼来评级从“持有”上调至“买入 ” ，目标价设为1400美元 。她认为，凭借已上市产品的强劲增长和丰富的在研管线 ，礼来到2030年的销售增速仍将显著领先同业。Holford指出 ，市场虽然已充分关注礼来在肥胖症领域的领先地位，但对其研发效率、管线广度以及非肥胖症业务的潜力仍估计不足。
礼来的核心增长引擎是GLP-1药物Mounjaro和Zepbound 。Mounjaro于2022年获批用于治疗2型糖尿病 ，随后以Zepbound品牌获批用于肥胖症治疗 ，近来 处方量已超过诺和诺德旗下Wegovy，成为美国处方量比较高 的体重管理药物 。
Holford表示 ，投资者对礼来维持肥胖症市场领先地位的预期已经很高 ，但她对此仍有信心。此外，礼来口服GLP-1药物Foundayo正等待监管机构批准用于糖尿病治疗 。她认为，一旦获批 ，该药物有望“释放可观需求 ” ，进一步扩大GLP-1业务 。
非肥胖症管线仍被市场低估
Holford认为 ，礼来真正尚未被充分定价的部分 ，是肥胖症以外的研发管线。Mounjaro和Zepbound的成功为公司提供了充裕现金，使其能够加大对其他治疗领域的投入 。
据Holford测算 ，礼来今年已在超过25项业务发展交易上承诺投入约600亿美元 ，包括比较高 78亿美元收购睡眠疾病药物开发商Centessa Pharmaceuticals 、比较高 70亿美元收购癌症药物开发商Kelonia Therapeutics，以及以38亿美元收购迷幻药物开发商AtaiBeckley 。
“我们认为这一非肥胖症管线被投资者低估。”Holford写道 。
近来 礼来远期市盈率约为26倍 ，高于标普500医药指数中的同业公司 ，也超过“科技七巨头 ”中的五家 。但Holford认为，礼来的研发效率和管线潜力足以支撑这一估值水平。随着现有产品持续放量 、新药管线推进 ，礼来的增长逻辑正逐渐从单一的GLP-1驱动 ，扩展至更广泛的创新药业务 。
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