铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强 ，国内现货精炼铜进口出现小幅盈利，美伦铜价差收至135美元/吨附近。宏观方面
，美国纽约联储制造业指数降至7.6，预期为12.1 ，前值为20.6 。地缘政治方面
，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯做好了在乌克兰问题上寻求合理让步的准备 ，但不会允许边境有北约存在；胡塞武装发言人表示
，沙特对也门地区进行52轮袭击。据CME FedWatch工具显示，市场当前定价本周美联储加息25个基点的概率已升至95% ，12月加息概率也涨至7成
，市场接近完全定价美联储9月加息
。库存方面，LME库存增加6325吨至249225吨；Comex库存增加452吨至696813吨；SHFE铜仓单增加10003吨至31850吨 ，BC铜仓单下降1271吨至5429吨。宏观方面
，美联储9月加息虽已接近完全定价，但仍担忧沃什表态超出预期 。不过 ，受此前白宫传出尚未就精炼铜关税作出决定消息的持续影响，美铜伦铜价差大幅收窄
，这也意味着贸易套利和迁移临近结束，关税预期驱动的美国囤货逻辑瓦解 ，但最终决策仍存在较大不确定性
，因此短期铜价仍需谨慎看待
。

　　镍不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌3.04%报15940美元/吨 ，沪镍跌2.47%报121020元/吨。库存方面
，LME库存增加4248吨至278580吨，SHFE 仓单减少946吨至95337吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持50元/吨
。消息面
，印尼商品交易所首席监管官Sanito周二表示，印尼新建的商品交易所计划于2027年1月4日开市交易 ，首批交易品种包含锡和镍铁。印尼能源和矿产资源部（ESDM）表示
，近来 仍在评估约50家采矿企业提交的2026年工作计划和预算（RKAB）修订申请 。矿务煤炭总司长特里·维纳诺称，评估重点在于企业申请的可行性 ，以及行政和技术要求的满足情况；政府在RKAB办理过程中实施了更严格的规定
。若企业仍存在应收款或尚未完成复垦义务，将无法继续办理RKAB申请。镍矿费用  、升水及硫磺费用 环比走弱
，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况 ，同时
，国内电镍
、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅 。昨日Lme库存较大幅回流，后续配额压力或逐渐凸显 ，理论成本支撑仍或下移
，需警惕宏观扰动
。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2701收于2682元/吨 ，跌幅1.21%。持仓增仓3155手至23.3万手 。隔夜LME收于3251.5美元/吨
，涨幅0.22%，库存去库250吨至24.36万吨。沪铝AL2610收于24150元/吨 ，涨幅0.46%
，持仓减仓1806手至16.8万手
。铝合金AD2611收于23275元/吨，跌幅0.06%。持仓增仓1039手至18795手；现货方面 ，SMM氧化铝费用 回落至2674元/吨 。铝锭现货升水30元/吨
。佛山A00报价回升至24320元/吨，无锡A00报贴水160元/吨。铝棒加工费多地持稳
，包头河南南昌下调20-70元/吨，新疆广东上调30元/吨；铝杆1A60系加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳6/8系上调59元/吨 。海运费和原油偏强推升几内亚铝矿到岸成本，前期长期在成本线附近运行的氧化铝产能 ，减产预期被盘面资金放大
。港口保税区货源转口至海外
，周内社库下降但氧化铝厂库积压态势未改，氧化铝随预期修复而非实际供需改善。电解铝方面 ，美联储9月加息概率提升
，短期对有色形成压制 。临近九月中旬，旺季需求兑现不足 ，现货小升水难以持续走扩
，铝棒累库有向锭端传导的风险
。重点关注美联储议息会议结果，静待利空落地再修复。

　　工业硅多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　15日工业硅震荡偏弱，主力2611收于8445元/吨
，日内跌幅1.57%，持仓增仓14980手至32.4万手 。百川工业硅现货借鉴 价9261元/吨 ，较上一个交易日持稳
。最低交割品费用 回升至8800元/吨
，现货升水扩至390元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于36705元/吨 ，日内跌幅1.21% 。持仓减仓1515手至10.89万手；最低交割品费用 小幅回落至39680元/吨
，现货升水扩至2855元/吨。随着新疆大厂东部基地完成减产，而内蒙前期停产硅厂复产
。市场一方面计价大厂后续停产时间长于预期 ，另一方面计价9月实际减量低于预期。周内硅厂虽惜售挺价
，但多晶硅四季度减产动态频发，叠加近期硅料厂采购下滑引发需求收缩担忧 。工业硅涨跌均受限、维持震荡节奏
。多晶硅减产强预期与弱现实持续博弈 ，9月大单成交停滞
，当前仅有部分原料库存偏低的硅片厂家和海外溯源订单释放少量采购意愿，多数硅片厂仍有两月生产运转库存 ，硅料库存端压力仍在累积。多晶硅拐点尚未显现，重点关注减产实际落地情况
，警惕下游硅片旺季补库预期落空 。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌3.32%至129120元/吨 ，增仓7123手至41.87万手
。现货费用 方面
，电池级碳酸锂平均价跌2800元/吨至135850元/吨，工业级碳酸锂平均价跌2800元/吨至131850元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌2500元/吨至124000元/吨。仓单方面
，昨日仓单库存减少1650吨至47164吨 。供给端，碳酸锂周度产量环比增加1413吨至27665吨 ，其中锂辉石提锂环比增加1040吨至14313吨
，锂云母提锂环比增加330吨至3387吨，盐湖提锂环比增加177吨至5993吨 ，回收提锂环比下降45吨至3055吨
，锂渣提锂环比减少89吨至917吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨 ，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨
，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨
。需求端 ，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨 、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨
、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端
，周度库存环比下降4912吨至164435吨，其中上游环比下降1848吨至34796吨 ，正极厂环比增加1366吨至40861吨
，贸易商环比下降570吨至70450吨，电芯厂及其他环比增加840吨至18328吨 。贵金属/有色行情延续弱势运行 ，锂价亦受影响
，昨日表现加速下跌后相对企稳
。9月供需双强，周度表观消费量小幅增加；基差虽有走强但受仓单压力 ，并未能体现现货的正反馈
，但近日仓单已有小幅流出，关注量级和可持续性。跌价更多需要寻求下方强现实的支撑 ，而涨价上方需求脆弱担忧叠加弱预期压制，同时
，短期受宏观扰动更多，关注基差和仓单库存变化是否能走出强现实的逻辑 。

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