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来源：星图金融研究院
截至收盘 ，上证指数涨0.59%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.51% ，北证50涨0.45%。三市成交额18218亿元 ，较上日缩量224亿元 。已连续两日成交额不足2万亿元 。全市场超2900只个股上涨。
板块题材上，黄金概念（核心股） 、证券 、造纸（核心股）板块涨幅居前；医疗服务、电机板块跌幅居前 。
盘面上 ，黄金概念（核心股）冲高震荡 ，深中华A 5连板，迪阿股份 、金诚信 、白银（核心股）有色、金一文化（维权） 、江西铜业涨停 ，西部矿业 、洛阳钼业、北方铜业 、高能环境 、云南铜业跟涨 。证券板块表现强势 ，锦龙股份、湘财股份涨停，哈投股份、长江证券 、招商证券 、国元证券、西部证券跟涨。造纸（核心股）板块盘初走强 ，青山纸业2连板 ，民士达 、恒达新材 、博汇纸业、荣晟环保 、景兴纸业跟涨 。医疗服务板块高开低走，诚达药业跌超5% ，康龙化成 、益诺思、博济医药 、毕得医药跟跌 。电机板块震荡走弱 ，华瑞股份跌超15%，江特电机 、迪贝电气、兆威机电 、晨光电机 、奕帆传动跟跌。
指数层面，A股虽已连续两日反弹 ，但成交量持续萎缩 ，反弹成色不足，整体仍需保持谨慎 。
自昨日以来 ，市场连续两日收涨 ，但更值得警惕的是量能连续缩减，说明本轮反弹质量并不高 。上涨过程中场外资金并未明显进场 ，更多是存量资金在流动性偏薄的环境下 ，由多头短线反击推动指数上移。
多数情况下，市场不会单边下行 ，而更常见的是“边打边撤 ”式的退潮结构。因为大资金往往需要借助反弹来完成调仓或出货 ，因此这类上涨反而可能构成减仓窗口 。
今日券商（核心股）板块出现异动，显示确有部分大资金试图引导情绪修复 ，但从成交量配合来看 ，市场响应有限 。连续两日并非普涨式的反弹，尚不足以扭转当前偏谨慎的一致预期。
总体来看，当前并不是积极做多的合适时点 。主要指数正接近头肩顶形态的颈线区域 ，下穿颈线的风险尚未解除 。当下市场更大的问题在于缺乏一个能够凝聚共识的主流叙事 ，而这一点本身就具有较强不确定性，难以提前预判。
我们认为 ，若后续市场重新形成清晰主线 ，成交额再度放大至2万亿甚至2.5万亿以上，同时主要指数能在颈线附近或上方企稳反弹 ，才有望构成较为可靠的做多信号 。在此之前 ，建议以逐步降低仓位、控制风险为主 。
板块层面，建议重视“红利+小微盘 ”的杠铃组合 ，该策略已展现出显著超额 ，且在此前市场防御阶段表现突出。
从月度表现来看，万得微盘股指数涨幅领先 ，达到13.11%；除小微盘外 ，红利风格同样表现不俗 。
回顾“924行情”启动之前，市场上较为流行的配置策略正是“红利+小微盘 ”的杠铃结构——以红利资产的高股息属性作为防守底仓，同时借助小微盘的高弹性获取进攻收益 。
值得关注的是 ，当时市场还有一个显著特征 ，即“妖股频发 ”。今日深中华A走出5连板，已成为当前市场辨识度比较高 的妖股之一 ，再次印证了“缩量多妖股”的市场经验 ，后续市场可能进入题材炒作相对活跃的阶段 。
当前，尽管牛市格局尚未被明确打破 ，但成交量持续萎缩、交投情绪平淡 、主要宽基指数走弱 ，均指向防御类策略可能阶段性跑出更为明显的超额收益 。
此外，随着金价持续走强 ，铜等工业金属费用 同步上行 ，相关工业金属板块出现补涨迹象。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下 ，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流 ，并不构成对任何人的投资建议 。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
作者为星图金融研究院研究员武泽伟 。
