事情发生往往有先兆！
亚太时段，昨晚表现强劲的黄金和白银突然跳水。现金货黄金由上涨近1%到下跌超0.5% ，白银一度跌超1.3% 。
值得注意的是 ，一宗涉及黄金的大额交易也在海外市场刷屏 。有交易员在昨晚美股开盘20分钟后，在SPDR Gold Shares ETF（GLD.US）沽出接近116，000张行使价420美元、9月18日到期的认购期权 ，相关合约近来 处于价内 ，共收取2.02亿美元期权金。
那么，究竟发生了什么？
黄金突然跳水
今日早盘 ，现货黄金一度上涨近1%至每盎司4695.31美元 。但随后出现跳水行情 ，现货黄金直线下挫，跌幅迅速扩大至0.5%以上 。白银亦跟随走弱 ，跌幅扩大至1.3%以上。铜 、铂 、钯等大宗商品集体下跌 。
A股市场黄金股亦大幅下跌 。招金黄金、西部黄金跌幅均超过8% ，赤峰黄金跌幅扩大至5%以上 ，紫金矿业跌幅扩大至3%以上，黄金股ETF跌超4%。黄金ETF也显著跳水 ，跌幅扩大至0.5%以上 。
在利率上升背景下黄金持续反弹 ，本月上升15%，并有望取得自2008年以来最佳单月表现 。但昨晚，美国市场一宗大额交易引发关注 ，亦发出了空头信号 ，甚至有人认为，这轮黄金升势或将结束。
昨晚美股开盘20分钟后 ，有交易员在SPDR Gold Shares ETF（GLD.US）沽出接近116 ，000张行使价420美元 、9月18日到期的认购期权，相关合约近来 处于价内 ，共收取2.02亿美元期权金。其后 ，该交易员动用部分资金买入相同数量及到期日 、行使价430美元的认购期权，涉资1.44亿美元 ，形成5800万美元净权利金收入 。
虽然沽出价差策略通常被视为中性交易 ，但由于该交易员沽出价内认购期权，其到期损益平衡点被推高至425美元 ，即交易两端中间位置 。GLD近来 报427美元 ，意味该交易实际上属于看淡部局，预期金价未来四周将轻微回落。
Arora Report创办人Nigam Arora表示，黄金短期回调的机率非常高 。动能型资金流仍然非常看好 ，但聪明资金流已转为负面 。GLD今日已出现约6000万美元净资金流出。
分析人士认为 ，在本周多项重要宏观经济事件前，上述看淡交易尤其值得留意 ，包括当地时间周三将公布的PCE通胀数据 ，以及当地时间周四将举行的Jackson Hole经济研讨会 。特别是沃什在Jackson Hole上的讲话 。由于此前贝森特的回购计划令到美元信心出现松动迹象，因此并不能排除沃什通过讲话找回场子的可能性。若此情景出现 ，黄金下跌也在预期当中 。
潜力究竟如何？
本月以来 ，金银表现亮眼，据Bull Theory分析 ，两种贵金属本月合计增加了近5万亿美元市值 。不过 ，两者近来 仍低于今年早些时候创下的历史高点。那么，其潜力究竟如何？
针对黄金费用 走势 ，近来 大行的研判亦有一些分歧 。花旗集团近日上调未来0至3个月黄金目标价至4800美元/盎司 ，同时维持未来6至12个月5000美元/盎司的目标价不变 。该行认为，金价仍存在进一步走高的空间。
花旗认为，黄金上涨仍受到多重因素支撑 ，包括中东地缘政治风险、实际利率下降预期以及美联储货币政策转向。该行称 ，随着霍尔木兹海峡紧张局势有望逐步缓解 、实际利率继续回落以及美联储鹰派立场减弱，黄金未来数月仍具备上涨基础 。
摩根大通同样维持对黄金市场的积极判断 ，但该行认为 ，短期行情仍取决于宏观数据和美联储政策信号 。由于中东局势存在较大不确定性，加上近期关税相关消息推高市场风险溢价 ，投资者暂缓调整仓位属于正常现象。如果通胀数据高于预期 ，市场可能重新评估降息路径，并推动黄金回落测试200日移动平均线；但如果通胀低于预期 ，同时市场未完全消化美联储释放的政策信号 ，黄金费用 可能快速向5000美元/盎司靠近 。短期来看，摩根大通预计黄金或将在4500美元至5000美元/盎司区间震荡 。
